L'emprise d'Adani sur l'économie indienne alimente le rebond après Hindenburg

Sep 13, 2023

En trois décennies, le milliardaire Gautam Adani a construit un vaste réseau d'infrastructures à travers l'Inde, devenu indispensable tant aux entreprises locales qu'aux sociétés étrangères comme Apple Inc. et Amazon.com Inc.

Ce contrôle sur certaines parties des liaisons de transport du pays, sur la production de charbon et sur l'approvisionnement privé en électricité s'est avéré un atout pour le groupe Adani alors qu'il tente de se remettre des retombées des allégations de fraude de Hindenburg Research. Le rapport de janvier du vendeur à découvert a fait chuter la valeur du groupe Adani de 153 milliards de dollars et a déclenché des enquêtes réglementaires en Inde. Les principales conclusions sont attendues dans les semaines à venir.

Une question primordiale persiste : quelles sont les perspectives à long terme d’Adani après la crise d’Hindenburg ?

Les données compilées par Bloomberg montrent qu'Adani détient la part de marché la plus élevée au sein du secteur privé dans la plupart des secteurs indiens dans lesquels elle opère. Les sociétés Adani ont traité environ 43 % de tous les conteneurs maritimes dans ce pays de 1,4 milliard d'habitants, un tiers de tout le charbon transporté, environ 22 % de la capacité privée d'énergie thermique, le plus grand nombre de centrales solaires et éoliennes et 51 % du transport privé d'électricité de l'Inde. . Ses aéroports contribuent au déplacement de près de 75 millions de personnes par an, soit plus que la population de la France, et ses ambitions s'étendent désormais à la livraison et à la logistique à domicile.

Ces chiffres – basés sur les données gouvernementales et les rapports financiers du groupe – décrivent un conglomérat de ports-électricité qui gère de vastes pans de la grande économie à la croissance la plus rapide au monde.

La grande taille du conglomérat signifie que tout bouleversement majeur de ses infrastructures est susceptible de se répercuter sur l'économie indienne. Le groupe a nié toutes les allégations d'Hindenburg, mais le magnat a perdu sa position d'homme le plus riche d'Asie et son conglomérat a été confronté à des problèmes de financement peu après la publication du rapport fin janvier. Alors que ses actions se redressent et que les ventes d’actions ont contribué à lever des liquidités, la crise a mis en évidence les défis liés au maintien à flot d’un empire d’infrastructures aussi tentaculaire.

Des critiques, notamment des partis politiques d'opposition, ont soulevé des questions sur ce qu'ils considèrent comme des liens étroits entre Adani et le gouvernement du Premier ministre Narendra Modi, bien que le milliardaire ait nié à plusieurs reprises que ses entreprises bénéficient d'un quelconque traitement spécial. Adani affirme que la stratégie de son groupe est de s'associer à la croissance indienne – et que les infrastructures jouent un rôle de plus en plus central dans ce boom.

Les composants des produits Apple pourraient transiter par les ports Adani. Les colis Amazon peuvent transiter par les systèmes de transport Adani. Tout arrêt des centrales d'Adani Power pourrait éteindre l'éclairage dans certaines zones, affectant les habitations mais aussi les usines. L'influence du conglomérat s'accroît également de façon spectaculaire dans le domaine des énergies renouvelables, où il est le principal acteur et surpasse même les entreprises publiques. Ainsi, même si des incertitudes réglementaires menacent, la dépendance de l’économie indienne à l’égard d’Adani pourrait permettre à ses bénéfices de continuer à croître.

"Il ne s'agit pas d'industries en expansion et en récession", a déclaré Nirmalya Kumar, professeur de marketing Lee Kong Chian à la Singapore Management University, qui a siégé aux conseils d'administration de plusieurs entreprises indiennes. "Le retour sur capital est stable et comporte peu de risques car, à terme, ces actifs verront une utilisation croissante et donc des flux de trésorerie avec la croissance de l'Inde."

Dans un e-mail, le groupe Adani a déclaré que sa capacité à exécuter des mégaprojets d'infrastructure rapidement et à faible coût avait contribué à stimuler la croissance et les marges. Les activités du conglomérat reposent sur « des bases solides », les ratios de levier sont à des niveaux confortables et le groupe respecte toutes les lois, indique le communiqué.

Un rouage dans la chaîne

L'un des plus grands noms de l'investissement sur les marchés émergents, Rajiv Jain, qui a racheté le conglomérat après le rapport Hindenburg, s'est dit attiré par les actifs d'infrastructure du groupe.

Au début, l’empire Adani a astucieusement évité d’entrer dans des domaines où des rivaux comme le groupe Tata ou Reliance Industries Ltd. de Mukesh Ambani étaient déjà profondément ancrés. Au lieu de cela, il a cherché à contrôler la chaîne de valeur d’un secteur et a ensuite investi sans relâche dans des entreprises interconnectées. Dans le thermique, Adani possède des mines de charbon au cœur de l'Inde, de l'Indonésie et de l'Australie. Ces blocs de charbon sont transportés via les navires Adani vers les ports d'Adani, puis alimentent les centrales d'Adani Power à travers le pays. Les centrales électriques fournissent ensuite de l'électricité via les câbles d'Adani Transmission aux ménages et aux entreprises à travers le pays.